Las principales mineras del mundo persisten con alto rendimiento, pero no seducen a los inversores

Según el informe Mine 2019 de PwC, las 40 empresas mineras líderes del mundo prosiguieron consolidando el excelente rendimiento que evidencian desde hace varios años registrando un crecimiento sostenido en 2018. Como grupo, elevaron sus ingresos en un 8 %, favorecidos por mayores aumentos en los precios de commodities, y aumentaron la producción un 2 %. También reforzaron los flujos de efectivo, disminuyeron su deuda mediante pagos, y entregaron a sus accionistas una suma récord de dividendos: US$ 43.000 millones.

Los pronósticos para 2019 anuncian un rendimiento sostenido y continuo. Los ingresos deberían permanecer estables, ya que los precios más decaídos del carbón y el cobre se compensan con la mayor producción marginal y los precios más altos, en promedio, del mineral de hierro.

Aun así, los inversores no parecen entusiasmados con los resultados, a juzgar por las valuaciones de mercado, que cayeron un 18 % durante 2018. Mientras la capitalización de mercado total aumentó en la primera parte del año, se mantiene 8 % por debajo si se compara con finales de 2017. A lo largo de los últimos 15 años, las ganancias totales de los accionistas en el sector minero permanecen rezagadas del valor de mercado en general, y también de industrias comparables, como la de petróleo y gas.

“La minería exige algo más que un buen rendimiento financiero para seguir generando y realizando valor de manera sostenible. El mercado parece tener dudas acerca de la capacidad de la industria minera de responder ante los riesgos e incertidumbres de un mundo cambiante. Ahora es el momento que las 40 empresas líderes, con sólidos balances y flujos de efectivo, encaren los problemas que pesan sobre los valores de mercado: cambio climático, variaciones en la manera de pensar de los consumidores y adopción de tecnología“, comenta Leonardo Viglione, socio de PwC Argentina, líder de Minería.

“Las empresas mineras tendrán que actuar rápidamente si quieren restaurar la confianza en la minería de ‘marca propia’. Para la industria, esto implica cambiar su reputación, de eficientes ‘transformadores de rocas’ que presentan riesgos medioambientales a formadores destacados de capital económico y también social. Priorizar estrategias más ecológicas y centradas en el consumidor, habilitadas por la tecnología, ayudará a las mineras a ganar la confianza en los stakeholders y les permitirá crear valor sostenible en el futuro”, continuó Viglione.

Los balances siguen siendo fuertes y las inversiones de capital remontan lentamente.

En 2018, las compañías líderes repagaron préstamos por US$ 15.500 millones y, en consecuencia, el coeficiente de endeudamiento cayó por debajo del promedio de la última década. Durante ese año, los índices de liquidez y solvencia mejoraron, lo que dejó a las compañías mineras más grandes del mundo con balances fuertes y también flujos de efectivo.

En línea con las expectativas, las inversiones de capital comenzaron a aumentar otra vez, aunque partiendo de niveles históricamente bajos. La suba del 13 % durante el año pasado, hasta alcanzar US$ 57.000 millones, parece indicar que las empresas continúan con paso cauto; en 2018, aproximadamente la mitad (48 %) de las inversiones de capital se destinaron a proyectos en curso.

Los sectores del cobre y oro dominaron los desembolsos de 2018, y atrajeron inversiones por valor de US$ 30.000 millones. La inversión de capital en el sector de carbón fue uniforme, año tras año, y se espera que las empresas de minería mantengan los niveles de producción actuales mientras el precio del carbón permanezca alto.

Recompensa a accionistas, gobiernos y otras partes de interés

El 11 % de incremento en flujos de efectivo operativos, permitió a las 40 empresas líderes aumentar la distribución a los accionistas, que en 2018 llegó al récord de US$ 43.000 millones. El rendimiento de los dividendos de ese ejercicio fue 5,5 %. Se notó un salto notable en la recompra de acciones, que registró US$ 15.000 millones frente a los US$ 4.000 millones de 2017. Río Tinto y BHP representan el 70% de las ganancias totales para los accionistas de la actividad por desprenderse de activos no esenciales.

“Mientras los accionistas ven en las recompras una buena noticia a corto plazo, las compañías mineras deberían plantearse si el costo fue demasiado alto, teniendo en cuenta los desafíos de atraer capital a largo plazo”, expresó J. O’Callaghan, líder global de Minería y Metales de PwC “El incremento de patrimonio neto durante el ejercicio fue ínfimo, US$ 3.000 millones, menor que en los dos años anteriores”.

En 2018, la participación del valor distribuido al Estado en forma de impuestos directos y regalías subió del 19 % al 21 %. Los empleados recibieron un 22 % de la distribución total de valor por parte de las 40 líderes.

Repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones
Después de estar varios años muy lentificada, la actividad tuvo un alza significativa el año pasado. El valor de las transacciones anunciadas aumentó un 137 %, llegando a US$ 30.000 millones, potenciado por un entusiasmo de la actividad en el sector del oro, el empuje continuado de las mineras para optimizar su cartera y el impulso para adquirir proyectos de metales energéticos.

“El renovado interés por transacciones de gran importe parece dispuesto a continuar este año: el valor de las transacciones anunciadas al 30 de abril ya supera la totalidad de 2017” y la venta de activos no esenciales en cartera, posterior a una fusión, servirá de soporte a mayor actividad de transacciones en el corto plazo”, comenta Viglione.

Consolidación del sector oro
El sector del oro experimenta un nuevo ciclo de consolidación, motivado por un menor caudal de proyectos, escasos descubrimientos de mineral con alto contenido y falta de financiamiento para emprendimientos juniors. Los intercambios en este sector aumentaron, del 8 % del valor de transacciones entre las 40 líderes en 2017 al 25 % en 2018, y en el año en curso casi alcanzan el 95 % de acuerdo a las registradas hasta fines de abril.

“En el mercado actual, las compañías mineras de oro deben mostrar rigor y disciplina frente a potenciales transacciones. Los inversores todavía están recuperándose de la cantidad de transacciones a precio excesivo cuyo valor ya se perdió, que se dio entre 2005 y 2012, finalizó Viglione.

El estudio Mine 2019 de PwC se basa en las 40 compañías mineras líderes del mundo según capitalización de mercado. Los resultados agregados en este informe provienen de la más reciente información pública disponible, principalmente memorias y estados contables que se encuentran a disposición de los accionistas. Acceda al informe completo haciendo clic en el siguiente enlace: www.pwc.com/mine